2017年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的背景下，展現(xiàn)出新的活力與結(jié)構(gòu)性變化。市場(chǎng)整體募資活躍，投資案例數(shù)與金額穩(wěn)步增長(zhǎng)，但資金流向呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)集中與階段分化特征。市場(chǎng)的錢究竟都流向了哪里？

一、 募資市場(chǎng)：資金持續(xù)涌入，機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)凸顯

上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資總額再創(chuàng)新高，人民幣基金占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。得益于政府引導(dǎo)基金的持續(xù)發(fā)力、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期資金的準(zhǔn)入放寬，以及高凈值個(gè)人和上市公司等資本方的積極參與，市場(chǎng)“彈藥”充沛。募資呈現(xiàn)出顯著的“二八分化”，資金和資源進(jìn)一步向品牌知名度高、歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異的頭部機(jī)構(gòu)集中，中小型基金面臨更大的募資壓力。

二、 投資市場(chǎng)：TMT與消費(fèi)升級(jí)雙輪驅(qū)動(dòng)，成熟期項(xiàng)目受青睞

從投資賽道來(lái)看，資金流向高度集中于兩大領(lǐng)域：

1. 科技創(chuàng)新（TMT）： 互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)等依然是吸金主力。尤其是在人工智能領(lǐng)域，從基礎(chǔ)技術(shù)到行業(yè)應(yīng)用，資本布局全面且深入。共享經(jīng)濟(jì)、新零售等基于互聯(lián)網(wǎng)模式的創(chuàng)新業(yè)態(tài)也吸引了大量投資。
2. 消費(fèi)升級(jí)： 隨著居民收入增長(zhǎng)和消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，文化娛樂(lè)、教育、醫(yī)療健康、品質(zhì)消費(fèi)（如生鮮電商、新式茶飲）等領(lǐng)域成為資本追逐的新熱點(diǎn)。這些領(lǐng)域直接對(duì)接終端需求，增長(zhǎng)潛力明確。

從投資階段來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所上升，資金更傾向于流向商業(yè)模式清晰、盈利可期的中后期（特別是成熟期）項(xiàng)目。Pre-IPO項(xiàng)目因其相對(duì)明確的退出預(yù)期，成為眾多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的對(duì)象。相比之下，早期（天使輪、A輪）投資雖然案例數(shù)量仍多，但單筆金額占比相對(duì)較小，投資機(jī)構(gòu)出手更為謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)背景和商業(yè)邏輯考察更為嚴(yán)格。

三、 地域分布：北上深杭穩(wěn)坐第一梯隊(duì)，區(qū)域熱點(diǎn)顯現(xiàn)

北京、上海、深圳、杭州作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的高地，匯聚了最多的資本和項(xiàng)目，占據(jù)了總投資額的絕大部分。其中，北京在人工智能、文化傳媒領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出；上海在金融科技、消費(fèi)生活方面表現(xiàn)強(qiáng)勁；深圳在硬件科技、智能制造上獨(dú)具特色；杭州則繼續(xù)依托電商和互聯(lián)網(wǎng)巨頭生態(tài)引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此武漢、成都、南京、蘇州等新一線城市憑借人才、政策及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，也開始吸引越來(lái)越多的資本關(guān)注，區(qū)域性的投資熱點(diǎn)正在形成。

四、 退出市場(chǎng)：IPO加速成為主要退出渠道

上半年，國(guó)內(nèi)A股IPO審核與發(fā)行節(jié)奏顯著加快，這極大地提振了股權(quán)投資市場(chǎng)的退出信心。IPO取代并購(gòu)，成為最主要的退出方式，為投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。海外上市（尤其是赴美上市）也保持了一定活躍度。IPO的暢通，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的良性循環(huán)，也鼓勵(lì)了更多資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和高科技創(chuàng)新企業(yè)。

與展望

2017年上半年股權(quán)投資市場(chǎng)的“錢”，主要流向了代表未來(lái)科技方向的TMT領(lǐng)域和滿足人民美好生活需要的消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，并更多地配置到了發(fā)展較為成熟的中后期項(xiàng)目。市場(chǎng)在繁榮的理性與專業(yè)度也在提升，“撒胡椒面”式的投資減少，精耕細(xì)作、價(jià)值投資成為主流。展望下半年，隨著監(jiān)管政策的逐步明晰和資本市場(chǎng)的持續(xù)改革，股權(quán)投資市場(chǎng)將繼續(xù)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，資本有望在高端制造、生物技術(shù)、節(jié)能環(huán)保等更多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中尋覓機(jī)遇，推動(dòng)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。